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时间:2018年09月07日 06:00:22 中财网
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  温氏股份:生猪销售量价齐升 迎来持续盈利
  事件
公司公告8 月销售商品肉猪198.42 万头,收入31.66 亿元,销售均价14.01元/公斤,上月分别为169.67 万头、24.74 亿元、12.69 元/公斤,环比变化分别为16.94%、27.97%、10.40%,同比变化分别为26.62%、17.83%、-4.63%。

核心观点
8 月猪价持续回升,量价齐升带动公司生猪业务持续盈利。公司8 月份商品肉猪销售均价达到14.01 元/公斤,较7 月份每公斤提高了1.32 元,迎来了持续的盈利。我们此前预计公司8 月份销售均价在13.5 元/公斤以上。8 月份公司销售商品198.42 万头,同比增速达到26.62%,反映了公司持续扩栏能力。1-8 月份,公司累计销售商品肉猪1403.73 万头,同比增长16.7%,均价12.19 元/公斤。

预计9 月猪价相对稳定,存在小幅下滑可能。9 月份有中秋等节日因素,预计消费能支撑猪价相对稳定,节后猪价存在小幅下滑可能。我们预计公司9月份生猪业务依旧能够实现较好盈利。

公司受非洲猪瘟影响小。非洲猪瘟对养殖企业的影响主要在两个方面,一是直接受感染病毒影响带来损失,二是由于非洲猪瘟疫情带来流通、猪价上的影响。我们认为公司受影响小,原因在于一方面在对于非洲猪瘟防疫方面,公司防疫体系较中小养殖户具备优势,另一方面公司生猪养殖区域已调入省为主,生猪流通上的限制对公司销售猪价没有不利影响。

财务预测与投资建议
维持增持评级,维持目标价25.74 元。我们维持对公司2018-2020 年EPS分别为0.99、1.06、2.47 元的盈利预测,维持2018 年26X 的PE 估值,维持目标价25.74 元。

风险提示
猪周期底部价格低于预期。鸡价低于预期。玉米、豆粕等主要饲料原料价格大幅上涨。突发疫情风险。

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