新恒星娱乐城:晨会纪要

时间:2018年09月07日  中财网
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〖09:34〗晨会纪要(平安证券)
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  行业专题报告*食品饮料*调味品增速略放缓&分化,细分龙头盈利能力再提升*强于大市
  核心观点:调味品增速略放缓&分化,细分龙头盈利能力较快提升。1H18、2Q18调味品营收+14.1%、14.9%,归母净利+23.5%、27%。2Q18营收增速同比降3.9pct:主因行业1H17提价、经销商提前拿货,双因素导致2Q17基数较高,此外宏观经济放缓,城镇居民人均消费性支出、城镇&乡村社零增速均下滑,消费增速承压对调味品增长或亦有一定影响。2Q18业绩增速呈分化态势:细分行业龙头海天、中炬、涪陵收入&利润均实现快速增长。2Q18调味品盈利能力较快提升,得益于:1)1H17主要调味品公司提价,经销商老价格拿货,2Q18仍有提价因素推动毛利率上升;2)产品结构升级;3)技改、新产能释放带动生产效率进一步提升;4)成本端2Q18基本同比持平。格局良好费用投放温和,龙头侧重广告提升品牌拉力。酱油增速分化,强者更快。主力市场增速略慢,或因渗透率较高&竞争较激烈。策略:不确定下首选确定性成长。1、强烈推荐海天味业;2、推荐中炬高新

  行业动态跟踪报告*汽车和汽车零部件*售后业务较好平抑行业周期*中性
  核心观点:受行业周期影响,经销商景气度下行。上半年行业处景气度低点,主要汽车经销商营收与利润增速放缓,其中,中升控股单店盈利能力最强,广汇汽车单店净利润增幅不大;样本经销商销售、管理、财务费用率普遍同比小幅回升,存货周转天数增加,库存系数位于警戒线之上;样本经销商整体现金流收紧,通过放缓投资扩张步伐和缩小融资规模使资产负债率小幅下降。盈利预测与投资建议:上半年汽车行业景气度下行,经销商业绩增速放缓,主要豪车经销商售后业务稳步提升,衍生业务成效显著,推荐广汇汽车(规模优势与协同效应逐步兑现),建议关注中升控股(奔驰维持强势+日系品牌高景气度)。
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